Die Enkele , Beste Manier Om Te Sê Of Aandele Is Die Moeite Werd

Die enkele, beste manier om te sê of aandele is die moeite werd Beleggers het afgekom met 'n geval van die jitters, en vir 'n goeie rede. Sedert 22 September, het die Dow careened deur drie dae van 100 punt-plus verliese. Die reuse-pop in die Alibaba IPO en epiese waardasie die Chinese e-handel verskynsel se het begin om vrese dat ons 'n mark hoogtepunt het getref roer. Wat is kommerwekkend is, is dat pryse vertoon veel groter vertroue in die toekoms as die onindrukwekkende grondbeginsels voorstel is geregverdig. Ons leef in 'n wêreld van rekord-hoë korporatiewe waardasies en middelmatige verdienstegroei. Om die mees akkurate prentjie van die situasie te kry, laat ons kyk na 'n metrieke wat vir jou vertel wanneer voorraad is regtig 'n koop, en wanneer hulle té duur. Dit is bekend as die Equity Risiko Premium, of ERP, en dit is al geprys as die Heilige Graal van korporatiewe finansies. Die naam klink dalk onstabiel, maar vir die maak van geld in aandele in die langtermyn, dit is die mees praktiese meting wat jy ooit sal vind. Die Equity Risiko Premium is die ekstra opbrengs wat beleggers vraag na die neem van die bykomende risiko van die keuse van aandele oor baie veiliger Tesourie-effekte. Hoe hoër die ERP, hoe groter is die potensiaal toekomstige opbrengste. Risikopremies ballooned, byvoorbeeld, in die paniek van 2009, en mense wat dan gekoop baat fraai. In teenstelling hiermee, wanneer die ERP is onder die gemiddelde, winste op aandele geneig swak of glad nie bestaan ​​om in die komende jaar. Wat is misleidend is dat die ware, volhoubare ERP is vermom deur 'n tydelike verskynsel: onvolhoubaar lae rentekoerse. Maar dit is nie 'n groot uitdaging om 'n aangepaste, realistiese ERP ontmasker van die illusie, amptelike een. En as ons sal sien, dat skraal figuur is 'n rede vir alarm. Die ERP is eenvoudig die verwagte opbrengs op aandele minus die inflasie-aangepaste opbrengs op 10-jarige skatkamers-dit is die ekstra kussing, of marge vir foute, sou jy verwag om trotseer aandele. Die beste maatstaf van die verwagte opbrengs is die verdienste-opbrengs op die Kaap, of siklies aangepaste prys-verdienste-verhouding, wat ontwikkel is deur ekonoom Robert Shiller. Die Kaap is die mees betroubare maatstaf vir opbrengste aangesien dit pas vir 'n tydelike, hoogs misleidend swaaie in winste. Op die oomblik is, die E / P (verdienste te prysverhouding) op die Kaapse staan ​​op 3,8%. Dit is die omgekeerde van die Shiller prys-tot-verdienste-verhouding van 26,3. So het die verwagte opbrengs op aandele is nou 3,8%, aangepas vir inflasie. Die tweede stap bestaan ​​uit die aftrekking van die reële koers op die 10-jarige Tesourie om die ERP kry. Die lang band is nou toegee sowat 2,5%, en inflasie is besig om op sowat 2%. Dus is die werklike opbrengs is 'n blote 0,5%. Dus, die ERP is ons 3,8% verwagte opbrengs minus 0,5%, of 3,3%. Deur historiese standaarde, dis 'n goeie figuur. Dit is 'n bemoedigende teken vir die bulle, die verantwoordelike mense. Hulle kan argumenteer dat die verwagte opbrengs van 3,8% plus inflasie van 2%, of 5,8% in totaal, is nie 'n groot, maar horlosies die opbrengste op die lang band. So hoekom nie aandele te koop? Selfs die optimiste egter erken dat rentekoerse moet styg. Vandag, het die ongelooflike lae 0,5% reële opbrengs 'n lugspieëling in die vorm van 'n oppervlakkig sterk ERP geskep. Dinge terug na normaal gaan altyd so kyk na die resultate wanneer die Fed unshackles rentekoerse en laat hulle terug swaai om hul historiese norme. Met verloop van tyd, reële koerse hang in die 2% reeks. Wat sal gebeur wanneer hulle opstaan ​​uit vandag se vlak van 0,5% tot 2%, wat die opbrengs op die 10-jarige Tesourie band tot 4% (die totaal van die 2% reële opbrengs plus 'n premie 2% vir toekomstige inflasie)? Nou, ons kan weer bereken die ERP om die Funhouse spieël effek van kunsmatig lae rentekoerse te skakel. Die verwagte opbrengs van 3,8%, minus die redelike, toekomstige reële koers van 2%, laat 'n onder-gevoed ERP van net 1,8%. Dit is nie genoeg om te belê regverdig in aandele. Kom ons neem aan beleggers steeds eis 'n verspreiding oor bande van 3,3 punte, wat ooreenstem met die wat hulle veronderstel is om te kry vandag. Nou sal hulle toekomstige opbrengste nie van 5.8%, maar 7,3% (dit is die werklike koers van 2% plus die ERP van 3,3% plus inflasie van 2%) vereis. Die herstel van die ERP om aantreklike vlakke sal 'n skerp daling in die geselskap waardasies nodig. Die Shiller PE nodig sou wees om te val 26,3-18,9, wat veroorsaak dat aandeelpryse daal met 28%. Die SP sou lyk weer aanloklike omstreeks 1425. Kyk na die ERP is alles oor wat regtig belangrik in te belê: om te verseker jy is goed betaal vir risiko. So volg die koning van al die mark statistieke.